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布伦特原油（BNO）从年初的60美元左右，冲高至10月初的75美元附近的四年高位。同时，即便页岩油产量不断攀升，美国WTI原油价格（USO）亦大幅上涨。但到制裁实施前夕，美国政府却作出临时“豁免”，允许包括中国在内的原油市场主要买方继续从伊朗进口原油。

映射到转债市场，基于权益市场节奏与风格的判断，市场有可能类似5月到6月的走势，从弱beta的小幅修复到alpha的分化，建议投资者在策略上遵循从短期结构调整到中期仓位调整的思路。从配置结构上把握两条主线，一是核心资产标的，相对三季度末可以适当收缩战线，beta收益主要收缩在板块层面，重点关注科技、大消费等板块；二是低估值板块标的，提高逆周期思维的占比，增加配置低价格高弹性标的，寻找潜在的预期差机会，以大金融、汽车、医药、公用事业等板块为主。

作为参考，吴明所在的团队在本次新财富评选中，仅仅可能是入围（进入前七）的水准而已。那么新财富第一、前三、前五团队的有力争夺者们，损失只会更多，或达十数倍量级。一场在卖方分析师领域的“供给侧改革”已经冲破暗潮汹涌的阶段，开始铺天盖地地席卷着这个曾经自带“金边”的职场。在仅仅一个多月的时间里，研究所所长们在商议如何调整新模式、明星分析师被动接受“降薪”、核心分析师不敢再跳槽、实习生流失难续的连锁效应正在考验着投研圈的“精英们”。

有业内人士怀疑，各大商超的牛奶大幅度降价促销，是不是牛奶产能过剩？而宋亮对此表示了否定。“从整个中高端产品来看，大型企业的销售相对比较稳健，行业整体消费开始回暖。”宋亮在看好行业发展的同时，也表示出了自己的担忧。“今年以来，受经济走势影响，可能会对消费产生一些抑制，这样就会阻碍纯牛奶等快消品消费的增长。”

责任编辑：张国帅铁矿石供需持续转好供应方面，上周外矿发运量出现进一步下滑，澳洲和巴西矿发运总量2109万吨，环比上期减少15.6万吨，其中巴西矿的发运延续下降趋势，而澳矿发往中国的量有所增加，本期报1301.1万吨，环比增加70.3万吨。今年11月中国铁矿石进口总量9065.2万吨，环比10月的9286.4万吨减少221.2万吨，下降2.38%，外矿供应量远不及市场预期。国产矿的开工率和产量受主产区天气转凉的影响近期也出现了下降，后续仍将进一步下滑。而对于05合约来说，一季度往往是外矿发运的淡季，加之淡水河谷近期大幅下调了明年一季度的发运目标，05合约总体供应端的压力不大。

若2019年4季度财政支出有所增加，四季度内资产荒局面是否会有所转变？信贷增速会大幅度走升吗？我们认为：首先，2019年四季度财政预算内赤字空间有限，预算外举借地方专项债的额度也有限，政府在四季度大幅加杠杆有一定阻力；其次，若四季度通过政府加杠杆与财政项目发力的方式稳经济，政府加杠杆会引起银行资产配置的挤出效应；财政项目发力效果需要关注，但仍需要解决社会资金参与度不高的问题。我们认为未来可能出现的财政扩张可以“稳增长”，但依旧没有解决目前“资产荒”的问题，信贷增速大规模反弹预计不会出现。